這場危機，
英皇將如何應對？
作者：王喆寧
42年前，楊受成遭遇第一次重大商業危機。當時香港樓市崩盤，他被匯豐銀行清盤，欠債高達3.2億港元。但他並未倒下，僅用3年時間就還清債務並贖回產業。
42年後，他再次麵臨資本市場的嚴峻考驗。2025年6月30日，一份審計公司報告顯示，其旗下上市公司英皇國際有166億港元（1港元約合0.91元人民幣）的短債逾期。受此消息影響，公司股價單日一度暴跌15%。
這場危機，82歲的楊受成將如何應對？
危機早有預兆？
前不久，英皇國際公布了2024—2025財年全年業績公告，其中全年總收入達13.76億港元，同比增長41.5%。但相較於上一財年，虧損由20.28億港元增加到48.4億港元，增幅高達138%。
根據審計公司近期發布的報告，截至3月底，英皇國際賬麵顯示有166億港元銀行借貸已逾期或違反相關條款，可能觸發立即償債要求，進而構成對其持續經營能力的疑問。
消息一出，英皇國際股價暴跌，英皇係個股也幾乎全線大跌。
•7月2日，英皇國際股價一度低至0.199港元。
英皇集團表示，收入增加但利潤下降，主要是由於所投資地產的公允價值出現虧損，而且香港商業租賃以及寫字樓市場的需求也持續低迷。
為應對危機，英皇國際正在與銀行協商財務重組，計劃出售部分地產，利用租金收入來籌集資金，同時強化現金流管理、削減運營成本，以改善資金流動性狀況。
英皇虧損的伏筆可以追溯到幾年前。2022年底，英皇娛藝影院全麵終止業務運營。該公司在上海等地經營有7家影院，因長期承受財務重壓，且淨負債高達1.8億港元，最終申請破產清算。
在影院業務崩潰後，英皇國際卻在2023年斥資近50億港元，大舉買入地產。2024年，英皇國際又以19億港元買入了中環公寓，但其出租率不足40%，租金收入連貸款利息都覆蓋不了。
麵對債務壓力，公司被迫“割肉求生”低價拋售大量地產：香港維港峰商鋪從2.4億港元降至9288萬港元、廣東道項目僅7980萬港元就賤賣，倫敦牛津街的寫字樓也以1.1億英鎊的腰斬價拋售。
然而，這並未救英皇於水火之中。
從鍾表店發家
在香港，楊受成的名字可謂家喻戶曉。
1943年，他出生於香港一個普通家庭，祖籍廣東潮州。父親以修理鍾表為生，靠著勤勞和手藝，撐起了這個家，也在楊受成心中種下了經商的種子。
上世紀60年代，楊受成開始在父親的鍾表店裏幫忙，並展現出商業頭腦和社交天賦。他不滿足於傳統的守店模式，而是主動出擊，穿梭於碼頭、機場，熱情地向遊客介紹自家表行，還與導遊、酒店服務員合作吸引客源。
這一係列大膽創新的舉措，讓表行的生意蒸蒸日上，短時間內便賺到了100萬港元。
•楊受成幫助父親經營鍾表店。
賺到第一桶金後，楊受成將目光瞄準了歐米茄、勞力士等國際名表的分銷權。當時，這些名表品牌對經銷商的實力和信譽要求極高，楊受成的小表行根本不在其考慮範圍內。
但楊受成沒有放棄，一次次地拜訪名表企業負責人，最終用真誠和決心打動了他們。他先是拿到了天梭表的代理權，而後又憑借出色的銷售業績，陸續獲得了歐米茄、帝舵和勞力士的分銷權。
1965年，英皇鍾表珠寶公司正式成立，楊受成又將目光投向更廣闊的領域。1973年，他把鍾表珠寶及地產項目整合，以“好世界投資”的名義成功上市，隨後大舉進軍房地產市場。
短短幾年間，“好世界投資”旗下擁有了25個地產項目，楊受成的財富迅速積累，成長為香港商界新星。
•年輕時的楊受成。
然而，商場如戰場，風雲變幻莫測。1983年，香港金融市場動蕩不安，房地產價格暴跌。楊受成的“好世界投資”遭受重創，資產大幅縮水，負債高達3.2億港元。一夜之間，他從億萬富豪淪為“負翁”，豪車、豪宅被銀行收回，曾經的朋友也紛紛疏遠。
麵對巨大挫折，楊受成沒有一蹶不振，在別人的建議下，他遠赴中東地區的科威特炒外匯。在異國他鄉，他每天工作十幾個小時，研究市場行情，分析投資策略。憑借著天賦和努力，他在兩三年內就賺得一兩千萬美元。
1985年，香港經濟開始複蘇。楊受成抓住機遇，向加拿大皇家信托銀行借款4000萬元，再次投身房地產市場。這一次，他更加謹慎，穩紮穩打，逐漸積累起雄厚的資本。
上個世紀90年代，楊受成敏銳地察覺到娛樂產業的巨大潛力，接手了朋友的飛圖娛樂公司，並將其更名為英皇娛樂，進軍娛樂圈。
英皇娛樂培養出謝霆鋒、容祖兒、Twins等一批知名藝人。此後，英皇娛樂不斷發展壯大，涉足電影製作、唱片發行、藝人經紀等業務，成為華語娛樂圈的重要力量。
港片能救英皇嗎？
在華語影壇，英皇公司在港片發展曆程中留下了濃墨重彩的印記。
21世紀初，英皇以港產警匪片和動作片為突破口，推出過一係列兼具票房與口碑的佳作。其中，2004年的《新警察故事》將青春、動作與警匪元素巧妙融合，令人眼前一亮；2005年的《神話》憑借宏大的曆史背景、浪漫的愛情故事以及精彩的動作場麵，成為商業片經典之作。
•《新警察故事》劇照。
英皇電影的野心不止於此，它還積極參與各類影片的投資與製作，不斷拓展港片邊界。比如，英皇曾投資薑文的《太陽照常升起》《讓子彈飛》，為華語電影增添了獨特的藝術風格。與中國內地合作推出的《紅海行動》《長津湖》，也幫助港片獲得了題材的突破，進一步擴大了影響力。
不過，隨著時代變遷，觀眾的觀影偏好發生了很大變化，市場格局也隨之改變，一些傳統的香港警匪片開始“票房失靈”，而香港電影界的人才培養則陷入停滯狀態。英皇電影也未能幸免，英皇文化產業公司甚至出現巨額虧損。
•楊受成（左）與旗下藝人謝霆鋒。
談及英皇電影的發展前景，一位電影從業者對環球人物記者說：“短期看，目前電影市場政策開放，英皇影院布局完善，這些優勢將支撐其業績。但英皇集團其他板塊的負債可能影響現金流，間接製約影視投資規模。”
公開財務數據顯示，在集團的業務結構中，文化產業的利潤貢獻占比不高，僅占集團總收入的5—10%，遠低於地產及金融。據統計，英皇國際的地產主要集中於中國內地、中國香港、英國三地，其中香港地產占比近80%，且集中於黃金地段，保值率高，增值空間大。
一邊是“燒錢”的影視，一邊是難以快速變現的固定資產，如何盤活現金流，才是楊受成的當務之急。
