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日前，中證指數有限公司宣布，將對滬深 300 等指數樣本進行調整，於 12 月 10 日收市後正式生效。
據悉，本次將有 28 隻成分股發生調整，包括寧德時代、天齊鋰業、邁瑞醫療、中芯國際等行業龍頭股將會被納入其中。同時，一些不符合編製規則的股票，將被踢出指數。
作為 A 股市場最具代表性的寬基指數，滬深 300 指數有中國經濟的 " 晴雨表 " 之稱。然而，市值排名 A 股第三的寧德時代，竟遲遲未能納入其中，背後的原因究竟是什麽？本次調整又將為 A 股市場帶來哪些影響呢？
滬深 300 看不上萬億 " 寧王 "？
根據指數編製規則，滬深 300 指數由滬深市場中市值最大、流動性好的 300 隻股票組成，成分股涵蓋 27 個不同行業的主要龍頭公司，每年 6 月和 12 月分別調整一次，主要參考規模和成交額兩大維度。
市值 1.6 萬億的寧德時代至今未被納入滬深 300 指數，其原因在於，指數編製需要遵循 " 創業板證券進入指數樣本空間的時間為三年 " 這一規則。
相較於 2019 年成立、" 上市一年就可以進入指數樣本空間 " 的科創板，早 10 年成立、成熟度更高的的創業板反而要等三年。規則似乎有些不太合理，這使得滬深 300 錯過了寧德時代、邁瑞醫療等許多創業板大牛股。不過，11 月 19 日，中證指數公司已將這一規則調整為 " 上市時間超過一年 "。
即使不修改規則，寧德時代這次也大概率會進入指數。2018 年 6 月 11 日上市的寧德時代，目前在創業板已待夠 3 年，其市值、交易金額更是滿足條件。
據 Wind 數據顯示，截至 12 月 3 日收盤，寧德時代股價 687 元，市值 1.6 萬億元，在 A 股中排名第三，僅次於貴州茅台 2.48 萬億和工商銀行 1.64 萬億。據悉，寧德時代年內漲幅已超 90%，上市至今累計漲幅超過 9 倍多。
來源：wind
而在 12 月 3 日的深股通十大成交活躍股中，寧德時代位居成交額第 1 位，總計成交 20.88 億。成交淨買入 3.28 億，為連續第 7 日淨買入，淨買入額占該股當日總成交量的 5.96%。
據國金證券預計，寧德時代被納入滬深 300 指數後，或將有 90 億的被動資金流入，是近一個月日均成交金額的 1.2 倍左右；預計納入權重為 4% 左右，或僅次於貴州茅台。
28 隻個股被踢出
本次指數調整，共涉及 28 隻成分股。其中，大市值成長股居多，僅市值過千億的就超 15 家。
所有新調入的成分股中，以新能源材料、醫藥衛生、食品飲料行業居多；其中鋰電、光伏等新能源板塊數量最多，達到 7 隻。除了寧德時代以外，滬深 300 指數此次還將納入邁瑞醫療、愛美客、天賜材料、中芯國際、金龍魚等熱門股票，其中不乏一些行業白馬股。
來源：中證指數有限公司官網
同時，原有的 28 隻不符合指數規則的成分股，將被踢出指數樣本。其中不乏一些曾經的明星股。
比如，多次爆雷、深陷債務危機的華夏幸福，股價已經跌到 3.3 元，年內暴跌 7 成，市值僅剩 130 億元。截至 11 月 30 日，華夏幸福累計未能如期償還債務本息合計 1013.04 億元。
歐菲光，自從去年被踢出蘋果供應鏈後，股價就坐上了過山車。從巔峰時期的 400 元一路跌到現在不足 9 元，市值僅剩 286 億元。
巨人網絡，曾經的遊戲行業巨頭，因為長期缺乏爆款遊戲上線，營收兩年大幅下滑，最近又爆出實控人史玉柱股權遭遇凍結。目前股價為不足 10 元，較巔峰時期 310 元，跌去 9 成多。
鈦媒體 APP 發現，剔除的個股主要集中在非銀金融、傳媒、地產、交運等周期行業，以及部分電子行業個股。其中，非銀金融行業最多，共有 6 隻；其次是電子行業的 5 隻；傳媒、地產、交運各有 2 隻個股被剔除。包括東吳證券在內的 5 家證券公司被踢出滬深 300 指數，側麵反映出證券行業近半年的走勢整體比較差。
目前滬深 300 的行業分布中，占比最高的是金融地產行業，共有 71 隻成分股，權重達到 25.27%。調整之後，金融地產行業比重會下降，以鋰電、光伏為代表的新能源比重會提高。
指數調整有何影響？
滬深 300 指數作為 A 股的核心資產，幾乎把市場上盈利能力最強的公司囊括在內。數據顯示，自 2004 年 12 月 31 日指數基日以來，截至去年末，滬深 300 指數的年化收益率為 9.3%，波動率也小於上證綜指、創業板指及中證 500 等主要指數。
高盛此前預計，2022 年 A 股估值會有明顯回升，明年底滬深 300 指數會到 5500 點，潛在回報大概為 12%。摩根大通也預計，滬深 300 指數明年有超過 20％的上漲空間。
此次調整之後，新能源、醫藥等板塊占比增強，傳統周期板塊占比降低，意味著滬深 300 指數對國民經濟表征性有所加強，代表性也進一步提升。
伴隨著指數的調整，指數基金也將進行相應調倉，相關成分股的股價將產生影響。招商證券量化與基金評價首席分析師任瞳研究認為，指數成分股調整給個股帶來的納入效應顯著，在公告日後的一段時間內，納入股票仍能夠獲得顯著的超額收益。
華創證券量化團隊認為，指數成分股的調整會產生價格效應和成交量效應。一般來說，新調入和調出股票的價格和成交量會在調整名單公布後出現變動，對於調入的新成分股，會出現股價上漲和交易量上升的情況。對於調出的股票，則表現為股價下跌與交易量減少。
以寧德時代為例，這種大市值成長股被納入滬深 300 指數，會給 A 股市場帶來怎樣的影響？個股和指數又將怎樣變化？
國金證券對比了 2020 年 12 月特斯拉被納入標普 500 指數前後的市場情況，發現：
特斯拉納入前一個交易日，成交量明顯放大，大量資金搶跑，調倉加配特斯拉，特斯拉和標普 500 的價格都拉高；這或與指數基金被動配置相關。當然，並不是所有的基金都 會集中在納入前的一個交易日進行配置，逐步加配的過程可能會持續一段時間。
在正式納入後，特斯拉交易量恢複正常，且有所下滑，股價有所下跌。與此同時，標普 500 指數在 12 月 18 日，交易量和交易金額達到一月來高點。
另外，隨著新能源成為高景氣賽道，公募基金正加緊布局該領域。據基金三季報顯示，寧德時代已取代連續 8 個季度 " 霸榜 " 的貴州茅台，成為公募主動偏股基金的第一大重倉股。但就所有公募基金而言，貴州茅台仍穩坐頭號重倉股的交椅。隨著寧德時代被納入滬深 300 指數，這一局麵很可能扭轉，寧德時代有望取代貴州茅台，順利 " 接棒 " 第一大重倉股。
