周黑鴨跌近5%，連續4日下跌市值縮水11億元

1月20日，周黑鴨開盤大跌，跌幅一度接近5%。截至發稿，股價4.84港元/股，下跌3.2%。

繼周黑鴨股東天圖資本曝出折價配售以來，周黑鴨股價4個交易日連續下跌，14日至今跌幅9.51%，市值縮水約12.4億港元（約11億人民幣）。

此外，武漢新型冠狀病毒感染肺炎病例今日新增17例，周黑鴨大本營正是武漢。受消息麵影響，酒店及餐飲板塊下跌1.61%。

據彭博報道，周黑鴨股東天圖資本正在尋求配售6350萬股股票，配售價格為每股4.9-5港元，較14日收盤價5.35港元折讓6.5%-8.4%，瑞士信貸為獨家代理。

天圖資本正是周黑鴨天使輪及A輪投資方。

搜狐財經盤點發現，截至今日，天圖資本持股市值約為11.19億港元，較上市時已縮水20%以上。

天圖資本為天使輪投資方 持股市值已縮水五分之一

周黑鴨成立於2002年，是一家專門從事生產、營銷及零售休閑熟鹵製品企業,主營業務為鹵鴨、鴨副產品等。

本次折價配售的大股東天圖資本，正是周黑鴨天使輪及A輪投資方。

2010年，天圖資本投資周黑鴨5800萬元，獲得了10%股份，2012年再度投資3000萬元獲得了1.76%股份。

周黑鴨2016年11月11日登陸港交所，發行價5.80港元-7.80港元，總市值達150億港元，天圖資本股權價值11億港元，回報率在12倍以上。

天圖資本CEO馮衛東曾在2016年公開表示，天圖投資將繼續持有周黑鴨股份很長一段時間，周黑鴨市值將至少達到500億元，天圖投資手中的股份將價值50億元。



2018年，周黑鴨營收、淨利潤雙雙下滑。其營收32.12億，同比下滑1.15%，淨利潤5.4億元，同比下滑29.09%。

2019年上半年，周黑鴨營收16.26億元，同比微增1.84%，淨利潤2.24億元，同比下滑32.41%。

企查查顯示，目前天圖資本通過天津天圖興盛股權投資基金合夥企業（有限合夥）等三家公司持有周黑鴨9.65%的股份。

截至發稿，周黑鴨市值116億港元，天圖資本持股市值約為11.19億港元，較上市時已縮水22.7%。

毛利率不斷下滑 周黑鴨放開特許經營

采取直營模式為主是周黑鴨與另外兩家“鴨脖股”最大的不同。

2002年以來，周黑鴨一直堅持直營模式。截至2019年6月，周黑鴨共擁有1255間自營門店。

與周黑鴨不同，絕味食品95%以上的店麵為加盟店。煌上煌則是直營模式、特許經營模式和加盟模式相混合的經營模式。

截至2019年9月，絕味食品擁有10598 家門店左右，煌上煌為3609 家。絕味門店數量是周黑鴨的8倍左右。



中金1月發布研報指出，預計周黑鴨2019 年收入同比微降0.8%，全年淨利潤同比下跌24%。

中金稱，周黑鴨2019年下半年收入下滑3.5%，主要受自營門店關店調整拖累，同店增速仍有下行。

周黑鴨曾在報告中解釋稱，競爭加劇、門店老化、某些區域及部分門店客流量有所流失等是造成2018年營收和利潤下降的原因。

與之對應的是周黑鴨不斷下滑的毛利率。

2016年至2018年，周黑鴨毛利率分別為62.32%、60.93%、57.53%。2019年上半年其毛利率下降至55.88%。

2019年9月，周黑鴨終於開放了特許經營。據報道，與加盟模式有很大區別，特許經營采用城市代理，需要達到較高的門檻，包括初始資金高於500萬元、具有優質的物業資源等。

管理層此前表示加盟店數量有望5 年內超過自營店。截止目前公司已在貴陽、南寧和贛州簽約3家特許經營商，貴陽已有部分特許經營店試運行。

“新開特許經營有望自今年起貢獻收入，但規模可能有限。“中金預計，主要考慮公司或將在今年聚焦加盟商篩選體係完善和模式探索。

高盛12月發布報告稱，基於周黑鴨在團隊及品牌方麵將有進一步投資，預計短期內不會令利潤明顯回升，維持“中性”評級。