“世界上沒有不散的宴席”，寫在美股2020前夜

臨近2019年底，國內外各大知名機構都在樂此不疲地撰寫著他們關於2020年美股的研究報告。其中有樂觀者估計明年美股會繼續漲勢，上漲幅度可以達到8%。也有較為悲觀者預計美股在未來12個月下跌10%。

無論上漲，還是下跌，有句名言說得很好：“世界上沒有不散的宴席。”美國股市從上次金融危機的深淵裏爬出來已經有十年了，這是美股曆史上第二長的牛市。依據美股的曆史數據，每隔8-10年美股就要進行一次牛熊交替。股市雖然變化萬千，但是不變的是，有漲就有跌。

在過去的2019年，標準普爾500指數上漲了約25%，這是過去5年中最大的漲幅。而2019年美股的強勁上漲與美聯儲的寬鬆貨幣政策不無關係。由於市場上存在著寬鬆的流動性，不少企業就有資金回購自家的股票。而在過去的一年中，企業回購為美股帶來了巨大的買盤，支撐著美股向上。然而，國際貿易爭端撲朔迷離，美國企業的盈利水平也在持續下降，美股的回購潮已經出現了熄火的跡象。一旦企業回購規模大幅下降，那麽支撐美股牛市的邏輯就不存在了。

2020年是美國的大選年。從曆史數據分析，通常在大選前美國股市的表現比較好。因此，筆者認為，明年上半年美股將在高位震蕩，並會不斷挑戰新高。但是，大選結束後，也就是2020年末，美國將不得不去麵對經濟問題中許多痛點，美股很可能出現較大幅度的下挫。

除了企業盈利下降以外，美國經濟的另一個問題是企業信用問題。新債王岡拉克已經對美國企業債市場發出了警告，他將企業信用問題的嚴重度與2008年金融危機中的次級貸問題等同起來，可見在岡拉克的心中，當前美國企業的信用問題確實迫在眉睫，不容回避。

筆者在先前的文章中反複闡述過，2020年很可能是美國股市的轉折點，美股將進入慢熊行情。本次熊市的特點是股指下跌的節奏慢，持續時間長。

歡聚了十年的股市盛宴還將持續多久？沒有人能夠準確地預測。但是，“世界上沒有不散的宴席”。

股市有風向，投資需謹慎。個人觀點，僅供參考。